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深度*公司*林洋能源(601222):三季报业绩平稳增长 受益电表需求向上

发布时间:2019-10-22    研究机构:中银国际证券

公司发布 2019 年三季报,业绩符合预期。公司分布式光伏电站龙头地位稳固,智能板块有望受益于国内电表需求启动;维持买入评级。

支撑评级的要点

三季报盈利增长6%符合预期:公司发布2019 年三季报,1-9 月实现营业收入25.46 亿元,同比下降7.23%;实现归属上市公司股东的净利润6.86亿元,同比增长6.03%,扣非后同比增长7.68%。其中第三季度实现收入8.78 亿元,同比下降22.36%,环比下降9.77%;盈利2.69 亿元,同比增长7.19%,环比增长2.22%。公司三季报业绩符合预期。

光伏电站经营稳健:截至三季度末,公司在手并网光伏电站总容量1.48GW,前三季度实现发电量15.24 亿kWh,上网电量14.63 亿kWh,分别同比增长10.96%、11.34%。上半年公司电费收入7.37 亿元,在光伏板块收入中占比约91%,同比去年上半年有所提升,同时带动公司整体毛利率提升,我们预计公司前三季度毛利率同比提升6.16 个百分点至48.02%亦与电站收入占比提升有关。

智能电表招标量增速近四成,后续业绩增长可期:国家电网2018 年第二批智能电表招标需求同比环比均出现较快增长,且2019 年第一批招标也延续了回暖上量的良好态势,2019 年第二批招标量虽环比略有下滑,但2019 年全年7,721 万台的需求总量仍有同比34%的显著增长,其中需求量最大的单相智能表招标总量约6,510 万台,同比增速达39%。公司在2019年第一批招标中中标2.4 亿元,同比增长62%,在南网各区域招标中中标3.79 亿元,同比增长57%,我们判断国家电网电能表更换需求已开始释放,公司国内电表业务后续有望迎来较快增长。

估值

我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.50、0.59、0.67 元,对应市盈率分别为8.9、7.6、6.7 倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

光伏政策风险;光伏电站补贴拖欠与限电风险;国内电表需求不达预期。

申请时请注明股票名称