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林洋能源(601222)点评:预中标国家电网电能表采购项目 在手订单充裕

时间:20-06-01 00:00    来源:申万宏源证券

事件:

2020 年5 月30 日公司发布公告:预中标国家电网2020 年第一次电能表(含用电信息采集)招标采购项目。公司本次预中标共计6 个分标,7 个包,合计总数量573,550 只,范围涵盖智能电能表、集中器、采集器和专变采集终端。预计公司此次合计中标金额约1.54 亿元。

投资要点:

预中标国家电网1.54 亿元电能表采购项目,智能配用电业务在手订单饱满。本次公司预中标国家电网2020 年第一次电能表(含用电信息采集)招标采购,共6 个分标,7 个包,预计公司此次合计中标金额约1.54 亿元,中标产品涵盖多型号智能电能表、集中器、采集器和专变采集终端。2019 年,公司中标国网电能表及用电信息采集设备金额约4.76 亿元;中标南网及相关各省公司电能表和用电信息采集类产品金额约5.79 亿元;在国网公司各省公司组织的HPLC(高速宽带电力线载波)通信模块的招标中,公司总计中标2.62 亿元。截至目前,公司累计中标预计对2020 年业绩产生影响电能表项目金额合计约8.45 亿元,与去年同期相比大幅增长,公司智能配用电业务迎来向上周期。

积极布局新型智能终端产品,境外业务稳步推进。公司大力拓展物联网场景下的智能配用电新产品及相关解决方案,在多芯模组化技术、自主可控的边缘计算操作系统、物联网安全架构、高速高可靠性双向通行、非介入式负荷辨识等领域具备了行业领先的自主核心技术。境外业务方面,公司进一步深化和瑞士兰吉尔集团的全面合作,在欧洲市场取得了一系列重大突破。同时,公司通过境外控股或参股子公司、办事处等大力拓展重点市场,如东欧及波罗的海地区、西亚、南部非洲、孟加拉、印尼等。2019 年,公司实现境外收入3.07 亿元,同比增长15.1%,海外业务稳步增长。

光伏电站运营效益凸显,加快央企合作布局。公司2019 年实现电费收入14.36 亿元,同比增长8.03%。截至2019 年底,公司开发建设已并网运行的各类光伏电站装机容量约1.5GW。公司积极储备平价上网后的各类分布式电站资源,在手储备项目约2GW。EPC 业务方面,公司先后与中广核、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系。2019 年,林洋、中广核联合体中标泗洪光伏发电应用领跑基地激励项目200MW,公司还与申能公司针对连云港98 兆瓦光伏平价示范项目签订了框架合作协议。

维持盈利预测,维持“增持”评级:公司光伏发电业务稳步增长,智能电表业务有望迎来向上周期。我们预计公司20-22 年归母净利润分别为9.13、11.78 亿元、13.69 亿元,对应20-22 年EPS 分别为0.52、0.67、0.78 元/股,当前股价对应PE 分别为10、8、6 倍。维持“增持”评级。

风险提示:国网智能电表招标进展不达预期;光伏发电对应财政补贴确认进展不及预期。